ВЛИЯНИЕ РОСТА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК НА ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ РОССИИ

Для России 2022-й год стал годом резкого роста уровня инфляции. Так, в конце апреля уровень инфляции достигал 17,83%, что стало более чем на 13 процентных пункта (далее п.п.) выше целевого показателя инфляции Центрального банка Российской Федерации (далее ЦБ РФ), и в связи с этим главный финансовый регулятор страны «продолжил ужесточение денежно-кредитной политики, чтобы обеспечить возвращение инфляции к цели 2023 года». Однако, если в марте 2022 г. ключевая ставка ЦБ РФ составляла 20%, то в декабре этого же года она была резко понижена - до 7,5%. Тем не менее, если снижение ключевой ставки было на тот момент скорее всего взвешенной мерой, то долгосрочные процентные ставки по государственному долгу России находились на достаточно высоком уровне, 600-1000 базисных пунктов (далее б.п.) в год и даже выше. И это при том, что сама долгосрочная доходность практически не менялась или менялась незначительно, что заставляет сделать вывод об очень высоком риске, связанном с государственным долгом. По нашему мнению, такое повышение было напрямую связано с ожиданиями роста краткосрочной ставки в 2023 г. Таким образом, если к концу 2024 г. ключевая ставка ЦБ РФ достигла показателя в 21%, то со временем она будет постепенно снижаться. Целью данного исследования является попытка прогнозирования влияния роста процентных ставок на экономический рост России с использованием макроэконометрических методов моделирования.

For Russia, the year of 2022 has become the year of the sharp inflation rate growth. Thus, at the end of April the inflation rate reached 17,83%, that was higher than 13 percentage points (hereinafter p.p.) than the Russian Central Bank inflation target (hereinafter CBR), and the country’s main financial regulator «continued to tighten monetary policy to ensure the inflation returns to the target of 2023». However, if in March of 2022 the CBR key rate was 20%, then in December of the same year it was sharply reduced to 7,5%. Nevertheless, if the key rate reduction at that time was most likely a balanced measure, then long-term interest rates of Russian government debt were at a fairly high level, 600-1000 basis points (hereinafter b.p.) per year and even higher. In addition, this is despite the fact that the long-term yield itself has remained virtually unchanged or changed only slightly, which leads to the conclusion that the government debt risk is very high. In our opinion, such an increase directly related to expectations of an increase in the short-term rate in 2023. Thus, if by the end of 2024 the CBR key rate reached 21%, then over time it will gradually decrease. The purpose of this study is an attempt to predict the impact of interest rate growth on economic growth in Russia using macroeconometric models.