Стратегии формирования структуры капитала российских ИТ-компаний

формирование структуры капитала до сих пор является актуальной темой как для научного сообщества, так и для топ-менеджмента компаний, принимающих решения о его изменении. Для топ-менеджмента данная тема является актуальной, так как оптимальная структура капитала подразумевает потенциальное улучшение финансового результата компании. В представленной статье анализируются основные теории структуры капитала, которые описывают большую часть поведения компаний с точки зрения формирования структуры капитала. Прежде всего была рассмотрена статья Франко Модильяни и Мертона Миллера, которая заложила основу для изучения структуры капитала. Хотя данная статья и вызвала критику по представленным в ней предпосылкам, она является первой статьей, с которой началась дискуссия о структуре капитала фирм. Также была рассмотрена теория компромисса и теория иерархии структуры капитала. Помимо этого, также была представлена теория агентских издержек и теория отслеживания рынка. Цель: объяснить действия российских ИТ-компаний по привлечения дополнительного финансирования в рамках одной из представленных теорий структуры капитала и определить их краткосрочную стратегию по формированию структуры капитала. Методы: при написании работы использовался метод анализа финансовых показателей компаний и научной литературы. Результаты: проведен анализ финансовых показателей российских ИТ-компаний («VK», «Яндекс»). Прежде всего было проанализировано изменение соотношение долга к собственному капиталу каждой из компаний. В анализе были использованы показатели компаний за 2023 и 2024 годы. Также были проанализированы недавние действия компаний по привлечению капитала, а также цели привлечения этого капитала. Вывод: по итогу проведения анализа было выявлено, что соотношение долга к собственному капиталу компании «VK» сильно ухудшилось и недавняя допэмиссия акций связана с целью топ-менеджмента оптимизировать структуру капитала компании. Поведение компании «VK» лучше всего соотносится с описанной логикой статической теории компромисса. В случае компании «Яндекс», топ-менеджмент заявляет, что оптимизировать структуру капитала необходимости нет. Тем не менее, «Яндекс» также заявил о привлечении финансирования посредством облигаций. В данном случае поведение компании лучше всего объясняет теория иерархии источников финансирования.

capital structure formation is still a relevant topic both for the scientific community and for the top management of companies making decisions about its change. This article analyzes the main theories of capital structure, which describe most companies’ behavior in terms of capital structure formation. First of all, the article by Franco Modigliani and Merton Miller was considered, which laid the foundation for capital structure studies. The static trade-off theory and the pecking order theory were also considered. In addition, the theory of agency costs and the theory of market timing were presented as well. Objective: to explain the actions of Russian IT companies to attract additional capital within the framework of one of the presented theories of capital structure and define their current strategy. Methods: the study used the method of analyzing the financial performance of companies and scientific literature. Results: an analysis of the financial performance of Russian IT companies (VK, Yandex) was conducted. First of all, the change in the debt-to-equity ratio of each company was analyzed. The analysis used the companies' performance for 2023 and 2024. The recent capital raising activities of the companies and their goals were analyzed as well. Conclusion: as a result of the analysis, it was revealed that VK's debt-to-equity ratio has significantly increased, and the recent additional share issuance is aimed at optimizing the company's capital structure by the top management. VK's behavior can be explained by the static trade-off theory. In Yandex’s case, the top management claims that there is no need to optimize the capital structure. However, Yandex has announced the issuance of bonds to raise funds. In this scenario, the company's behavior is better explained by the pecking order theory.