Прогностическая ценность фьючерсных контрактов на российском финансовом рынке: эмпирический анализ линейных моделей

В статье рассматривается прогностическая ценность фьючерсных контрактов на российском финансовом рынке. На основе дневных данных по 6 активам: USD/RUB, EUR/RUB, CNY/RUB, SBER, LKOH и индексу МосБиржи. Проведено эмпирическое исследование взаимосвязи между ценами фьючерсов и соответствующих базовых активов. Для анализа краткосрочных линейных зависимостей использованы модели SARIMAX и VAR, что позволило оценить автокорреляционные свойства и направленность причинно-следственных связей. Полученные результаты показали наличие статистически значимой прогностической ценности фьючерсов по валютным парам, тогда как для фондовых инструментов и индекса МосБиржи выявленная связь оказалась достаточно слабой или неустойчивой. Полученные выводы подтверждают, что российский срочный рынок демонстрирует фрагментарную эффективность, фьючерсы по ликвидным валютным инструментам отражают ожидания участников и могут использоваться для краткосрочного прогнозирования, тогда как фондовые фьючерсы обладают ограниченной информативностью в данном случае.

This article examines the predictive value of futures contracts in the Russian financial market. It is based on daily data for six assets: USD/RUB, EUR/RUB, CNY/RUB, SBER, LKOH, and the Moscow Exchange Index. An empirical study is conducted to examine the relationship between futures prices and the corresponding underlying assets. SARIMAX and VAR models were used to analyze short-term linear relationships, allowing us to assess the autocorrelation properties and the direction of causality. The results obtained demonstrated statistically significant predictive value for currency pair futures, while the correlation for stock instruments and the Moscow Exchange Index was rather weak or unstable. These findings confirm that the Russian derivatives market exhibits fragmented performance. Futures on liquid currency instruments reflect participants’ expectations and can be used for short-term forecasting, while stock futures offer limited information in this context.